1.对二甲苯（PX）是一种重要的有机化工原料，分子式为C8H10，主要用于生产精对苯二甲酸（PTA）或对苯二甲酸二甲酯（DMT），而PTA或DMT则可与乙二醇反应生成聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），也就是我们常说的聚酯。对二甲苯的原料主要是混二甲苯（MX），而混二甲苯是由对二甲苯、邻二甲苯以及间二甲苯组成。

　　2.从全球PX产能分布情况来看，2020年全球PX产能主要集中于亚洲地区，而我国又是亚洲中PX产能占比最高的国家。自2019年起我国PX产能进入快速增长时期，而形成这一现象的主要原因在于民营炼化一体化项目的集中投产。近些年随着国内PX产量的迅速提升，我国对于PX的进口依存度不断下降。预计未来国内PX产量或将对进口量逐步进行替代，进口依赖度有望持续下降。

　　3.二季度PX供需整体呈现偏紧格局，叠加北美地区对于汽油的强劲需求使得芳烃调油需求大大增加，美亚套利窗口开启引发美国进口亚洲芳烃产品，PXN价差出现修复。

　　4.随着北美地区即将进入出行旺季，美国汽油在当前低库存背景下，汽油裂解价差预计短期内仍将处于高位，这就意味着短期内调油需求或仍将延续，PX供需也仍将处于偏紧状态。而下游PTA虽然5月装置检修依然较多，但受制于终端需求表现低迷影响，聚酯开工虽有回升预期但预计回升力度较为有限。因此，短期内PTA的核心驱动仍将来源于成本端。而成本端原油价格预计短期内将维持高位震荡走势，因此在当前PX价格依旧偏强情况下，PTA绝对价格预计短期内也将呈现偏强震荡走势。

　　对二甲苯（PX）是一种重要的有机化工原料，分子式为C8H10，主要用于生产精对苯二甲酸（PTA）或对苯二甲酸二甲酯（DMT），而PTA或DMT则可与乙二醇反应生成聚对苯二甲酸乙二醇酯（PET），也就是我们常说的聚酯。

　　对二甲苯的原料主要是混二甲苯（MX），而混二甲苯是由对二甲苯、邻二甲苯以及间二甲苯组成。制取二甲苯的工艺方式主要有三种：1.石脑油通过催化重整生成重整汽油，再经过芳烃抽提和芳烃精馏来制取二甲苯 2.裂解制取乙烯过程中生成裂解汽油，裂解汽油再经过加氢反应和芳烃抽提以及芳烃分离制取二甲苯 3.通过甲苯歧化反应来制取二甲苯。这其中又可以细分为一般性歧化和选择性歧化。二者的区别在于：（1）一般性歧化的原料为甲苯和C9A，选择性歧化的原料则仅为甲苯 （2）二者生成的纯苯和混二甲苯含量占比存在差异，其中选择性歧化所生成的纯苯含量比一般性歧化要多得多 （3）二者生成的混二甲苯中其对二甲苯的含量存在差异，其中选择性歧化所生成的混二甲苯中对二甲苯含量为80%-90%，远高于一般性歧化中的20%-25%。

　　上述反应中甲苯与C9的比例会影响生成物中纯苯与混二甲苯的比例。一般来说甲苯含量越大，产物中纯苯的含量也会越大。

　　由化学方程式对比可知，由于选择性歧化原料仅有甲苯，导致其生成物中纯苯含量要高于一般性歧化，但其混二甲苯中的对二甲苯含量却会显著提高。此外，由于各工厂在采用甲苯歧化技术、原料以及工艺流程上均不相同，导致甲苯歧化工艺成本存在较大差异，但整体上甲苯歧化成本大约在500-700元/吨附近。

　　通过催化重整，乙烯裂解，甲苯歧化等流程，最终得到了混二甲苯，混二甲苯一般可用于调油或者溶剂，资源利用率低，但是混二甲苯中的对二甲苯和邻二甲苯都是重要的化工原料，其中对二甲苯可用于生产PTA，邻二甲苯一般生产苯酐。而要通过混二甲苯制取对二甲苯，则可通过吸附分离和异构化来实现。

　　从全球PX产能分布情况来看，2020年全球PX产能主要集中于亚洲地区，亚洲产能约占了全球总产能的79%，其次为中东和北美。而我国又是亚洲中PX产能占比最高的国家，截至2020年我国PX产能合计2603万吨/年，约占全球PX总产能比例39%，其次依次为韩国、印度、日本等。

　　自2019年起我国PX产能进入快速增长时期，而形成这一现象的主要原因在于民营炼化一体化项目的集中投产。在民营炼化一体化项目投产前，我国PX产能主要集中于“三桶油”及其子公司，但之后随着民营炼化的快速崛起，使得国内PX市场供应逐步转变为民营企业与国有企业各顶半边天的格局。目前“三桶油”体系约占国内PX总产能的38.5%左右，其次如恒力炼化以及浙江石化占比均超10%，分别达到了16.8%和14.9%。

　　自2019年起随着PX进入新一轮的投产周期，国内PX产量迅速提升，这也导致了PX进口依存度不断下降。截至2021年，PX进口依存度已由2018年底的58.6%下降至40%左右。未来随着PX新装置的逐步投放，进口依存度将呈现不断下降趋势。

　　从PX进口国家以及地区来看，2021年我国PX进口主要以韩国、日本、文莱以及中国为主，其中韩国的进口占比达到了39%。而从2022年一季度进口情况来看，韩国、日本、文莱以及中国依旧占据了前四席位，其中韩国进口占比高达45%，而日本、文莱以及中国分别以17%、10%、9%位居其后。根据进口国家以及地区来看，我国PX进口主要以亚洲地区为主。

　　全球PX产能投放在2017-2018年附近只有海外装置投产，但自2019年起国内PX装置加速投产。其中2019年国内共投放PX产能640万吨，占全球总投放产能的81%，而海外仅投放文莱一套150万吨的PX装置，产能占比为19%。2020年-2021年全球只有国内装置进行投产，且投产产能年均大于500万吨。经计算，2019年-2021年PX国产产能年均增速为26%。

　　2022年国内计划投产的PX产能合计约849万吨，海外仅有一套沙特阿美吉赞计划投放80万吨。而需求端PTA装置在2022年投产总量预计约830万吨，按比例折算成所需的PX量后可发现2022年PX所需量约为544万吨，整体小于2022年PX计划投放产能。因此，未来国内PX产量或将对进口量逐步进行替代，进口依赖度有望持续下降。

　　由于近两年PX产能的快速扩张，PX利润自2020年起一直处于低位区间运行，而今年一季度PXN依然维持在200美元/吨附近徘徊。持续的低加工利润使得亚洲PX负荷自今年3月起快速走低，同时二季度亚洲PX装置仍有检修预期。此外，今年上半年PX并没有新装置投产计划，其新产能投放基本集中在了今年的三四季度。而下游PTA装置在经历了前期的大规模检修后，随着未来疫情的逐步好转，后期PTA开工率存在一定回升预期，这也导致PX在5-6月预计将呈现去库偏紧格局，PXN价差随之走强。

　　与此同时，由于近期北美地区对于成品油的需求表现强劲，致使汽油裂解价差持续处于高位。丰厚的裂解价差利润使得更多的高辛烷值组分被用于调油，而PX由于前期涨幅有限，导致混芳用于生产PX的利润表现不佳。出于经济方面的考虑，更多混芳被用于调油，这也最终导致了PX的产量出现下降。而亚洲地区由于近期受到疫情影响，对于成品油的需求相对有限，因此对于调油的需求也就相对偏弱。受此影响，美亚芳烃产品价差显著拉大，套利窗口开启，美国方面开始进口亚洲芳烃产品。具体来看，截至5月12日，美亚甲苯价差为462美元，二甲苯价差为305美元，对二甲苯价差为214美元。

　　随着北美地区即将进入出行旺季，美国汽油在当前低库存背景下，汽油裂解价差预计短期内仍将处于高位，这就意味着短期内调油需求或仍将延续，PX供需也仍将处于偏紧状态。而下游PTA虽然5月装置检修依然较多，但受制于终端需求表现低迷影响，聚酯开工虽有回升预期但预计回升力度较为有限。因此，未来短期内PTA的核心驱动仍将来源于成本端。而成本端原油价格预计短期内将维持高位震荡走势，因此在当前PX价格依旧偏强情况下，PTA绝对价格预计短期内也将呈现偏强震荡走势。

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